贝莱德智库：AI与地缘政治影响下的3种推演，私募资产何以成最后赢家?

　　贝莱德智库发文称，由AI及其他颠覆性趋势推动的全球转型给战略资产配置带来了诸多重大问题。颠覆性趋势正在推动经济转型，其最终走向尚不可知，这使得战略性投资充满变数。贝莱德对多种情景进行分析来帮助快速调整策略，但贝莱德智库认为，无论结果如何，私募资产都能够帮助投资者从颠覆性趋势中获益。

　　贝莱德智库提到，当前的环境使得我们以全新方式来考量未来五年乃至更长时间的战略性投资。经济转型意味着稳定的经济增长、较低的通胀等长期宏观锚点都已失效。由于投资者无法再假设回报会回归至历史平均水平，战略性结果目前变得难以预测。鉴于可能会出现许多迥然不同的发展结果，贝莱德智库认为仅仅基于一个基准情景来确定战略观点，即便随着时间推移调整观点，已经不再足够。相反，贝莱德智库针对专业投资者提出了多种长期资本市场的情景假设，以帮助在未来逐步明朗时迅速调整策略。

　　其中一种情景是AI带来积极发展：AI的应用速度超预期，并显著提高生产力，进而释放更高增长潜力并缓解通胀。在此情景下，预计股市表现强劲，尤其是美股，因为美国在AI领域处于领先地位并由此带来企业盈利增长。另一种情景是地缘政治格局出现不利情况，包括关税谈判失败，市场对机构的信任度下降，以及投资者要求为承担美国企业的融资风险获得更多补偿。

　　然而，当前在构建投资组合时，仍须对未来五年的世界格局做出最佳预测。由于不可违背的经济规律限制了全球金融格局变化的速度，因此目前的战略观点是基于反映当今世界现状的基准情景。在此情景下，美国资产仍是投资组合中的核心资产，通胀依然高于央行目标水平，全球经济增速低于新冠疫情前的趋势水平，且投资者就持有长期政府债券要求更高的期限溢价。

　　由于信用利差收窄，贝莱德智库对全球投资级信用债持低配观点，转而看好非美国的政府债券。看好新兴市场股票，尤其是正处于多个颠覆性趋势交汇点的印度市场。贝莱德智库长期以来看好私募市场，以把握颠覆性趋势带来的机会，特别是作为未来金融体系中一部分的私募信贷和基础设施领域。贝莱德智库认为私募资产无论在哪种情景下都是投资组合中不可或缺的基础配置，而并非组合的补充，但具体配置比例会有不同。